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  到2026年7月3日，SHFE铜收盘价102980 元/吨，环比6月26日+1.40%；到7月3日，LME铜收盘价13358 美元/吨，环比6月26日+0.27%。（1）微观：美国6月非农工作没有抵达预期后，美元走弱，铜价反弹。（2）供需：海外硫磺供应严重没有有用缓解，湿法炼铜供应扰动预期仍存；国内铜社库处低位，线缆企业开工率创年内新高；COMEX-LME铜价价差为正，或导致美国持续虹吸全球铜库存。2026年供需偏紧的对立仍然未变，持续看好铜价上行。

  （1）港口铜精矿库存：到2026年7月3日，国内干流港口铜精矿库存69.2 万吨，环比上星期+12.3%。（2）全球电解铜库存：到2026年7月3日，全球三大交易所库存算计111.0 万吨，环比6月26日-1.9%。到7月2日，LME铜全球库存31.9 万吨，环比6月26日-4.2%；SMM铜社会库存20.0 万吨，环比-3.0%。到7月2日，COMEX铜库存66.9 万吨，环比6月25日+1.2%。

  （1）铜矿：2026年5月我国铜精矿产值14.8 万吨，环比+0.8%，同比-6.0%；2026年4月全球铜精矿产值186.4万吨，同比-3.4%，环比-3.6%。（2）废铜：到2026年7月3日，精废价差为1957 元/吨，环比6月26日+1348 元/吨。

  1）产值：2026年6月SMM我国电解铜产值114.5万吨，环比-2.1%，同比+0.9%。（2）TC：到2026年7月3日，TC现货价为-127.4美元/吨，环比上星期-2.3 美元/吨，处于2007年9月以来低位。（3）进出口：2026年5月电解铜进口28.2 万吨，环比+4.4%，同比+10.2%；电解铜出口2.0 万吨，环比-22.4%，同比-41.1%。

  需求：本周线）线）空调：约占国内铜需求13%，据工业在线）铜棒：约占国内铜需求4.2%，黄铜棒2026年6月开工率46.09%，环比-3.18pct、同比-0.06pct。

  到2026年7月3日，SHFE铜活泼合约持仓量15.2 万手，环比上星期-4.5%，持仓量处1995年至今37%分位数。到6月23日，COMEX非商业净多头持仓7.2 万手，环比上星期-5.0%，持仓量处1990年以来94%分位数。

  危险剖析：国内外经济没有抵达预期；铜价上涨按捺下流需求；供应开释超预期危险。